华泰 汽车：从从题放量宇树催化国产机械人 - 智

　　风险提醒：智驾渗入及L4贸易化进度不及预期；机械人量产爬坡节拍不及预期；行业合作加剧；地缘相关风险等。

　　上周板块遍及收涨，涨幅前五：贝斯特（+16。57%）、步科股份（+15。16%）、杰克科技（+14。11%）、豪能股份（+13。28%）、伟创电气（+13。13%）；仅银轮股份（-6。01%）、奥普特（-2。75%）、浙江荣泰（-2。39%）、越疆（-1。05%）、恒帅股份（-0。70%）小幅收跌。

　　（4）地缘相关风险。若智驾芯片、传感器、机械人焦点零部件等范畴面对出口管制升级或供应链脱钩压力，或影响国内企业手艺迭代和产物合作力。中国汽车零部件企业海外扩张若欧美商业壁垒加高（关税提拔、反补助查询拜访等），将对海外收入和利润率形成冲击。

　　上周（2026/7/27–7/31）沪深300指数下跌1。31%，智驾取机械人板块遍及反弹：中证机械人指数上涨3。50%、中证智能汽车指数上涨1。90%、申万汽车指数上涨4。98%，别离跑赢大盘约4。8、3。2、6。3个百分点。中证机械人月跌12。61%、CS智汽车月跌10。91%，均弱于同期沪深300（-6。87%）；YTD来看，CS智汽车-19。74%、SW汽车-18。89%跌幅居前，中证机械人-6。28%、SW汽零-5。53%相匹敌跌。

　　从布局看，①上期领跌环节本期领涨，域控端德赛西威（+14。11%）、经纬恒润（+9。08%）、华阳集团（+8。19%）、均胜电子（+7。35%）、科博达（+6。16%）集体修复；②传感器反弹并有根基面催化，禾赛科技（+9。61%）、速腾聚创（+7。98%）、图达通（+5。68%）走强，禾赛ETX获长城汽车新定点、小米澎程系列全系标配禾赛激光雷达形成间接催化；③L4算法取芯片领涨，地平线%）受公共合做深化取HSD V2。0推送带动，小马智行（+11。05%）、Momenta（+3。95%）、文远知行（+3。44%）跟涨，曹操出行（+2。28%）止跌但月度仍跌26。87%；④底盘环节全体走强，浙江世宝（+19。23%）、伯特利（+7。98%）、亚太股份（+7。81%）、耐世特（+6。87%）普涨，L3新规对制动取转向冗余的强制要求供给逻辑支持。

　　宇树进入刊行订价窗口，机械人企业本钱化端持续推进。宇树科技于7月30日晚披露科创板招股意向书，打算公开辟行不低于4044。6434万股（占刊行后总股本比例不低于10%），8月5日初步询价、8月10日网下申购。财政上，2023至2025年停业收入别离为1。59亿元、3。93亿元、16。99亿元，净利润由-1114。51万元转正为9547。47万元、2。78亿元；此中人形机械人收入由296。71万元增至8。68亿元，占从停业务收入比沉由1。88%升至51。78%，2025年出货量5511台（销量5215台，差额为已发货未完成收入确认部门）。我们认为，这是国内人形机械人企业中较早完整披露量产取盈利布局的一份招股材料（同期已受理的乐聚智能，其人形机械人收入占比亦跨越对折），宇树的刊行订价无望成为板块从头订价的锚。同期本钱化动做稠密：智元立异于7月24日启动赴港上市流程（截至本演讲日，港交所披露易取中国证监会境外刊行上市存案尚无该公司条目），据Omdia《Market Radar！ General-purpose Embodied Intelligent Robots， 2026》，其2025年出货5168台、市占率约39%居首（该口径为通器具身智能机械人，同时涵盖双脚人形取轮式仿人上半身机型，且为Omdia测算值，取宇树招股书的人形机械人出货口径不成间接比力）。一级市场同步升温，据IT桔子统计（估算口径，不含IPO、上市后定增及并购），上半年国内具身智能融资总额935亿元、同比增加5倍，融资事务322笔、同比增加137%，、广东、上海三地合计占融资事务的71。1%取金额的79。17%。

　　6) 2026-07-30 元戎启行成立超流体尝试室，定位为大模子公司。元戎启行旗下Superfluid Lab已对外聘请，沉点面向大模子算法、仿实算法取AI Infra标的目的，该尝试室本年5月内部成立，据知恋人士透露或由前DeepSeek焦点、多模态手艺研究员阮翀带队。元戎启行内部已将本身定位为「大模子公司」而非纯真的辅帮驾驶供应商。公司由CEO周光2019年创立，累计融资超10亿美元。智驾供应商向基座模子上逛延长，反映其判断将来的议价权正在模子而非算法交付。 来历：网易（蓝鲸汽车）！

　　3) 2026-07-29 比亚迪AI团队初次公开表态，首篇VLA+世界模子论文刷新NAVSIM记载。比亚迪新手艺研究院团队发布HyWorldVLA夹杂世界模子框架（arXiv！2607。20988，7月23日），针对端到端智驾两条线各自的硬伤给出折中方案：像素世界模子细节丰硕但雨雾天轨迹易偏，潜态世界模子抗噪强但精细场景退化，此前只能二选一。该方案用两段式锻炼破局，预锻炼阶段以像素取潜态双监视把潜空间「喂饱」（像素监视充任正则项、防止潜表征坍塌），微调取推理阶段只跑潜态，兼顾精度取车载摆设效率，且仅需前视单目相机。成就上NAVSIM v1的PDMS达90。59、跨越此前SOTA的DriveVLA-W0（90。2）；更环节的是团队自建655例雨雾逆光测试集，恶劣场景PDMS 86。87，而DriveVLA-W0仅61。18、WoTE为60。65，差距跨越42%。论文同时公开两类失效场景：刹车灯取桩等细小方针易漏检、单目视野导致转弯缺侧向。需留意这是研究型模子取仿实基准成就，不等同于量产车已具备该能力。 来历：arXiv/36氪/深蓝AI。

　　（1）智驾方面，Robotaxi的市场鸿沟取监管节拍同步打开，中美政策端持续推进。本期铺开机场岛车内无后备操做员测试、萝卜快跑正在伦敦启动测，左舵市场进入本色验证，叠加IIHS基于Waymo近5000万英里里程的第三方平安量化，L4的可及市场取监管前置前提均较此前改善；但特斯拉Q2付费里程环比持平、单城车队规模仍小。政策端中美同步提速但出力点分歧，NHTSA对于Robotaxi政策由隆重保守转向“加快贸易化并强化通明逃责”，国内强制性国标GB 47955-2026进入施行预备阶段、吉利取比亚迪、奇瑞三家首批通过系统认证，全链可逃溯成为量产准入的硬束缚。我们维持前期判断：商用车智驾于乘用车的弱β，放量节拍取盈利拐点更为清晰；智驾链持续关心地平线机械人正在头部车企的营业开辟进展。L2智驾标的前期跌幅较大，近期无望随行业β预期改善送来触底反弹，可择机结构二季报业绩优异的标的。

　　2026年二季度汽车板块基金沉仓持股占比降至1。65%、为2021年以来最低，环比再降1。45pct，较2025年一季度峰值5。80%回落72%，低配1。60pct、仅为标配的51%。估值端，当前板块也处于较低。本轮减配是“实金白银”的净卖出而非被动稀释——2025年一季度末至2026年二季度末板块股价正在涨而基金沉仓市值下降，此中自动基金削减792亿元。布局上，二季度逆势加仓的个股几乎全数集中于零部件、特别具备机械人或AI概念的标的，取本期股市回首中零部件中小市值领涨构成季度取周度的彼此印证。我们认为板块继续向下的空间无限，短期沉点关心三季度末内销景气宇的改善环境。

　　5) 2026-07-31 特斯拉推送2026。14。13车机更新，初次正在国内引入第三方大模子。特斯拉中国推送2026。14。13版本车机软件，笼盖Model 3/Y/S/X，自7月31日起分批推送，合用于搭载HW 3。0及更早硬件的车辆。焦点变化是接入字节跳动豆包大模子做为智能语音帮手，支撑多款音色取「万事通」「音乐快乐喜爱者」「故事会」等个性化脚色，需开通高级车载文娱办事方可利用，这是特斯拉初次正在国内车机中引入第三方大模子办事。其余更新包罗宠物模式、行程功能并入「能量」使用、夜间从动安拆软件更新、行车记实仪片段当地永世保留，同时修复内存越界拜候、CAN总线缓冲区溢出取符号链接前提合作缝隙。这是座舱语音的本土化补课而非智驾能力升级，反映特斯拉正在中国市场的软件策略正从全球同一转向当地适配。 来历：IT之家。

　　8) 2026-07-30 拿森科技启动港股IPO，线控底盘切入高阶从动驾驶取机械人。拿森智能科技（浙江）启动港股全球发售，发售股份5759。45万股。公司焦点手艺环绕线节制动、线控转向取活动节制器三大范畴，其NBC新型制动节制系统支撑高级别从动驾驶需求。截至2026年5月31日，往绩记实期后新增6个ESC及NBC处理方案定点项目；公司同步将线控手艺迁徙至机械人取低空经济范畴。高阶从动驾驶对冗余制动取转向的强制要求，正把线控底盘从选配变成必选项。来历：证券之星。

　　我们认为，智驾板块本期的反弹以“超跌修复+事务催化”为从导，本期涨幅居前的域控、传感器、底盘均为此前跌幅较大的环节，月度维度CS智汽车仍跌10。91%、年内跌19。74%，估值消化尚未竣事。中期维度，L2端到端渗入取L4贸易化的双线逻辑未变，关心中报窗口的业绩验证，以及新国标实施前后供应商款式的再集中过程。

　　3) 2026-07-23 铺开机场岛车内无后备操做员测试，萝卜快跑先导派司前提更新。运输署根据《道交通（从动驾驶车辆）规例》更新萝卜快跑从动驾驶先导派司的运转前提，答应其正在机场岛开展车内无后备操做员的测试、改由遥距节制核心监察，测试于7月27日正式启动；同批扩大的东涌、欣澳区域仍属「遥距后备操做员」档次。据援用公司方面表述，由此成为全球首个开展无人从动驾驶测试的左舵市场，该表述为公司口径、运输署未做同类认定；日本福井县永平寺町自2023年起已正在公开道运转核准的L4无人载客办事，属低速隔离场景。萝卜快跑当前已落地全球27城、累计办事超2200万次、从动驾驶总里程冲破3.3亿公里。左舵市场笼盖英联邦、日本、东南亚多国，此次验证的意义不止于一地，而正在于打开了一整类此前未经验证的市场。 来历：IT之家（新浪科技转载）/p>

　　7) 2026-07-29 高通被宝马选为下一代数字座舱取从动驾驶计较芯片首选供应商。高通颁布发表获宝马集团选为下一代数字座舱取从动驾驶计较芯片的首选供应商，合做笼盖Snapdragon Digital Chassis、Snapdragon Cockpit取Snapdragon Ride平台，周期延长至下一个十年。高端从机厂对智驾算力平台的持久定点进一步向头部集中，Snapdragon Ride的车型化落地也因而获得强验证。 来历：Qualcomm官网。

　　2) 2026-07-22 地平线取公共深化AI基座大模子合做，明白L3正在2027下半年交付。地平线取公共汽车集团颁布发表，通过CARIAD取地平线的合伙公司酷睿程（CARIZON）进一步深化AI基座大模子合做，采用「白盒授权」模式由酷睿程自从开辟公共中国同一AI驾驶方案。地平线AI基座大模子将取酷睿程正在研的系统级芯片C7H、GAIA世界模子数据平台协同。落地节拍上，酷睿程全场景高阶辅帮驾驶方案自2026年三季度起搭载于公共正在华三家合伙企业的七款全新电动化车型，公共首个L3方案最快2027年下半年交付。白盒授权意味着地平线让渡部门算法黑箱、换取深度绑定，是国产智驾方案进入国际从机厂焦点系统的环节一步。 来历：IT之家 / 上海证券报！

　　上周智驾取机械人板块超跌反弹，但7月份仍别离下跌12。61%、10。91%，我们认为近期上涨以估值修复取资金轮动为从。机械人范畴，行业正从从题订价转向量产取需求验证订价，察看国产链取特斯拉链两条从线——国产链短期以宇树上市为催化，特斯拉链则Optimus投产取展现结果，当前量产时点临近而市场预期偏低。智驾范畴，近期Robotaxi左舵市场破冰，政策端中美同步提速，NHTSA加快鞭策Robotaxi贸易化，国内强制性国标进入施行预备阶段、吉利取比亚迪、奇瑞三家首批通过系统认证。L2智驾标的前期跌幅较大，无望随行业β预期改善触底反弹。

　　12) 2026-07-19 享道出行携上汽启动Robotaxi量产定制车项目，2027年表态。WAIC 2026期间官宣，享道出行结合上汽集团取头部从动驾驶公司组建「金三角」合做模式，配合推进Robotaxi量产定制车项目，定制车打算2027年表态，将成为上海首款L4前拆量产定制Robotaxi车型。分工上由上汽担任整车量产、享道从导产物定义取运营落地。国资平台以前拆量产体例切入，指向的是车辆资产成本取合规准入两个环节，而非手艺线本身的合作。 来历：每日经济旧事/上海市国资委。

　　13) 2026-07-22至23 佑驾立异配售募资1。22亿港元，七成投向无人车取具身智能。佑驾立异7月22日盘后通知布告配售最多2013。24万股新H股，配售价每股6。23港元、较收盘价折让约15%，净募资约1。22亿港元。资金用处中约70%投向无人车及物理AI营业，包罗新一代无人车产物研发、具身智能手艺研发、运营平台升级取计谋合做，30%投入根本研发平台升级。动静发布后次日股价下跌13。92%至6。31港元。折价配售加大比例转向新营业，市场对其智驾从业成长性的不合正在股价上间接表现。 来历：经济察看网。

　　7) 2026-07-24 智元立异启动赴港上市流程，Omdia口径全球出货居首。智元立异（智元机械人从体）于7月24日启动赴港上市流程，该时点系公司对简直认口径；截至本演讲日，港交所披露易取中国证监会境外刊行上市存案均尚无该公司条目，即尚未正式递表。据Omdia《Market Radar！ General-purpose Embodied Intelligent Robots， 2026》（2026年1月8日发布），2025年其出货5168台、市占率约39%居首，宇树以32%列第二。该口径为通器具身智能机械人，同时涵盖双脚人形取轮式仿人上半身机型，且39%为Omdia测算值，取宇树招股书的人形机械人出货口径不成间接比力。市场传播的方针估值有400亿至500亿港元、200亿美元等多个版本，来历纷歧且均未获公司或保荐机构确认，本文不予采用。 来历：财新/东方财富。

　　中美监管同步提速，但出力点分歧：美国侧沉铺开测试取摆设，国内侧分量产准入的合规化。美国方面，NHTSA于7月30日推出加快从动驾驶立异的一揽子动做，包罗对Zoox授予姑且宽免、鞭策首批从动驾驶车辆机能尺度制定，以及供给更快的测试取摆设审批径，监管取向由纯真转向“加快贸易化并强化通明逃责”，将间接影响美国L4企业的合规节拍取车型设想。国内方面，强制性国标《智能网联汽车 组合驾驶辅帮系统平安要求》（GB 47955-2026）进入施行预备阶段，2027年1月1日起强制实施，吉利、比亚迪、奇瑞成为首批通过该项系统认证的三家车企——吉利于7月20日获证（证书编号001）、比亚迪于7月28日获得《汽车出产组织 组合驾驶辅帮平安办理系统认证证书》、奇瑞于7月下旬通过中汽研华诚认证（天津）无限公司的同类认证。我们认为，该认证查核的是企业研发管理取合规开辟的办理系统能力，并非对具体车型智驾系统机能的产物检测认证。

　　（3）行业合作加剧风险。 智驾和机械人赛道参取者浩繁，市场所作日趋激烈，可能激发价钱和、手艺线分化或份额从头洗牌。若呈现手艺冲破性的“黑马”企业，或龙头通过降价抢占份额，可能压缩财产链利润空间，影响相关标的盈利能力和估值程度。

　　1) 2026-07-22 特斯拉Q2财报会：马斯克称Optimus是公司史上最难量产的产物，初期机械人不交付客户。特斯拉Q2财报德律风会上，马斯克暗示「这将是特斯拉有史以来量产难度最大的产物，由于机械人上的一切都是全新的」。焦点卡点正在供应链——Optimus几乎没有现成供应链可用，必需全体自建或内包；比拟之下电动车的非电动力总成部门（轮毂、后视镜、风挡玻璃、车身钣金）本就有成熟供应商。财报材料表述为正正在安拆第一代Optimus产线、将「很快起头出产」，弗里蒙特原Model S/X产线已为Optimus专属产线。环节限制是初期产出的机械人用于锻炼数据采集取功能开辟，不向客户交付。对照此前落差较着：马斯克曾称五年内做不到月产10万台会「」，2025年1月还给过2026年5万至10万台的预测。同场Cybercab、Semi、Megapack产能时间表均有推迟，本钱开支进入250亿美元以上周期。 来历：TechCrunch/CNBC。

　　5) 2026-07-24 哈啰首台自研Robotaxi车型HR1量产交付，喊出8年百万辆方针。哈啰取春风日产启辰结合打制的L4定制车HR1（Hello Robot 1）正在广州春风日产花都工场交付并同步启动规模化出产，首批车辆打算率先正在广州、深圳常态化运营，2026至2027年扩展至至多10城。哈啰CEO杨磊此前（2025年9月）曾提出8年内把Robotaxi运营规模做到100万辆的持久方针。相较此前支流玩家以改卸车起步的径，HR1走的是取从机厂结合定制、间接进量产工场的模式，指向单车成本取交付节拍的改善；但百万辆方针取当前行业现实车队规模差距悬殊，宜做为计谋而非可对待。 来历：经济察看网/第一财经/钛。

　　6) 2026-07-21 小马智行联袂京东养车共建Robotaxi维保系统，切向运营成本侧。小马智行取京东养车告竣全面计谋合做，共建Robotaxi尺度化维保系统，笼盖维保网点结构、供应链、错峰办事、功课尺度取系统办理五个方面，支持北上广深及新一线城市车队扩张。从动驾驶公司取汽车后市场办事平台告竣此类全面计谋合做，此前尚不多见。据小马智行2026年一季度财报，公司已将全年方针上调至岁暮车队超3500辆、笼盖逾20城。车队扩张到千辆级之后，维保收集密度取单车停机时长间接决定单车日均接单量，合作核心正从单车智能转向运营效率。 来历：中国运营报（新浪转载）。

　　5) 2026-07-20 WAIC 2026闭幕，具身智能成最大展区，签约总投资409亿元。2026世界人工智能大会7月17日至20日正在上海举办，闭幕数据显示意向采购金额约203。6亿元（同比+25%），32个上海市沉点AI项目集中签约、总投资额409亿元，笼盖AI根本设备、具身智能、科学智能取智能体使用四类。展会规模创汗青：1117家企业参展、展览面积冲破10万平方米、4486项展品、351款全球首发加198款首秀、超40万人次不雅众、102个国度和国际组织参取，展商数取展览面积同比均增加超三分之一。具身智能展区参展企业由上届80余家扩至200余家、集中展现208款具身智能终端取超300台线台人形机械人正在会场承担导览、问询、欢迎等常态化办事，单次续航10小时并支撑自从补能，初次从「展品」转为「从业者」。 来历：新华网/新浪财经！

　　7) 2026-07-27 曹操出行启动无人化Robotaxi测试，并提出可托规模化框架。曹操出行正在WAIC期间正式启动无人Robotaxi测试，从手艺展现转入实正在道验证阶段；同期初次公开提出「可托Robotaxi规模化」框架，并邀请图灵得从Joseph Sikis参取会商车辆、运转时保障取运营三层架构。相较纯真强调单车智能，把平安验证、运转保障取运营系统打包表达，反映头部平台对规模化径的认知正正在系统化。 来历：GlobeNewswire。

　　我们认为，机械人板块的反弹同样以估值修复为从，财产端验证节拍尚未同步：本期催化偏反面——宇树科技披露招股意向书即将上市，WAIC具身智能取机械人从题展商增至319家；上半年国内具身智能一级融资达935亿元、同比增加5倍。我们判断板块仍处“从题驱动”向“量产兑现”切换的估值再均衡期，宇树刊行订价无望成为板块从头订价的锚，聚焦具备实正在订单取收入确认能力的焦点零部件（电机、丝杠、减速器、传感器）环节。

　　机械人行业正从从题订价转向量产取需求验证订价，后续行情关心国产链取特斯拉链两条从线。①国产链的供给侧进展仍快：据工信部，人形机械人产量由2025年全年约2万台增至2026年上半年的4万台以上、估计全年超10万台；但当前机械人厂商自报的公用使命成功率接近满分、第三方通用使命测试的实机成功率仍处低位，并且产量、交付、付费摆设是顺次收窄的口径，机械脑的ChatGPT时辰还未实正到来。板块短期催化为宇树上市，8月5日询价、8月10日申购，刊行订价无望成为板块新的估值锚。②特斯拉链沉点Optimus的现实投产、爬坡进度取展现结果，当前量产时点临近而市场预期偏低，若展现结果超预期或形成行情拐点。③大厂正在模子层加快切入，好比谷歌Gemini Robotics 2实现节制取跨本体迁徙，Anthropic实测将Claude接入宇树G1测验考试进行节制等。

　　（3）持仓取估值方面，汽车板块仓位取估值双双处于汗青低位，赔率已到极值、赢率取决于内需拐点。我们正在《汽车专题研究：基金持仓和估值至汗青低位，逢低结构待催化》（2026年7月30日）中测算，2026年二季度汽车板块基金沉仓持股占比降至1。65%、为2021年以来最低，环比再降1。45pct，较2025年一季度峰值5。80%回落72%，已低于2021年智能化行情启动出息度；以市值占比为标配基准，当前低配1。60pct、仅为标配的51%。估值端，当前板块也处于较低。需要强调的是，本轮减配是实金白银的净卖出而非被动稀释——2025年一季度末至2026年二季度末，板块股价正在涨而基金沉仓市值下降，此中自动基金削减792亿元、被动及指数加强削减226亿元。布局上，二季度逆势加仓的个股几乎全数集中于零部件、特别是具备机械人或AI概念的标的，这取本期股市回首中“零部件中小市值领涨、权沉股仍正在调整”构成季度取周度两个维度的彼此印证。我们认为板块继续向下的空间无限，短期沉点关心三季度末内销景气宇的改善环境。

　　6) 2026-07-20 现代完成对动力100%收购，同日蔚山工场3。5万工人要求Atlas不进产线亿美元收购软银持有的动力残剩约10%股权（对应全体估值约33亿美元），触发时点为软银行使认沽权的合同截止日。统一天，现代蔚山工场3。5万名工会工人升级，要求书面未经工会同意Atlas机械人不得进入韩国产线，被视为汽车行业环绕「人形机械人时代工场节制权」的一次标记性劳资构和。人形机械人进厂此前的会商核心是手艺成熟度取成本，此次独霸久被忽略的第三个变量摆上台面：产线工人的集体构和权，这对判断人形机械人正在成熟工业国的现实渗入节拍是主要提示。 来历： Tech Times。

　　2) 2026-07-30 谷歌DeepMind发布Gemini Robotics 2，初次实现人形机械人智能节制。新一代机械人AI模子系列把下半身的行走取均衡一并纳入AI节制范畴，冲破行业持久逗留的「上半身智能」分工（手臂取工致手交给VLA、行走均衡交给保守活动节制算法），前代Gemini Robotics 1。5仍只控上半身。模子家族含三部门：Robotics 2 VLA担任动做施行、Robotics ER 2担任推理规划、On-Device 2支撑断网当地运转。搭载该模子的Apptronik Apollo实测拧灯胆成功率92%、货架取物76。3%、桌面取物68。4%；跨本体迁徙仅需不到200个使命示例加几小时锻炼即可适配新形态机械人，动力已颁布发表将其整合进Atlas。谷歌选择不做本体、只做「通用大脑」的程度赋能线，取特斯拉从FSD数据飞轮到Optimus硬件再到自研AI5芯片的垂曲整合构成两条清晰对照径，本期两条线的进展刚好同时落地。 来历：Google DeepMind博客/智财社。

　　本期Robotaxi的边际变化集中正在两处：左舵市场破冰，以及平安性获得近期规模最大的第三方量化验证。7月23日中国运输署更新萝卜快跑从动驾驶先导派司的运转前提，答应其正在机场岛开展车内无后备操做员的测试、改由遥距节制核心监察，测试已于7月27日启动；据援用公司方面表述，这使成为全球首个开展无人从动驾驶测试的左舵市场（需申明日本福井县永平寺町自2023年起已正在公开道运转核准的L4无人载客办事，属低速隔离场景，取机场岛的灵活车夹杂交通分歧）；7月28日萝卜快跑取Freenow by Lyft正在伦敦布伦特区启动测，采用第六代Apollo RT6、车内配备平安操做员，打算2027年起向载客。左舵市场笼盖英联邦、日本及东南亚多国，此前正在灵活车夹杂交通下尚未见无平安员的Robotaxi运营案例，两周内连下两城打开的是一类此前少有验证的市场。平安侧，美国全安全协会于7月23日发布研究，基于Waymo正在凤凰城、、、奥斯汀2021至2024年近5000万英里无人驾驶里程，测得其警方可演讲变乱率较人类司机低68%、致伤变乱低81%，这是近期规模最大的第三方平安量化之一。国内运营端持续推进，哈啰取春风日产启辰结合打制的L4定制车HR1于7月24日正在广州花都工场量产交付，小马智行取京东养车共建尺度化维保系统，为其正在2026年一季度财报中上调的“岁暮车队超3500辆、笼盖逾20城”方针供给运维支持。

　　9) 2026-07-28 经开区从动驾驶示范区累计车辆超1500台、测试里程超6200万公里。市披露，经开区依托高级别从动驾驶示范区4。0，累计从动驾驶车辆已超1500台、测试里程冲破6200万公里。做为国内起步最早、政策配套最完整的示范区之一，其车队取里程的持续累积为国内L4的律例适配、场景标定取安全精算供给了根本数据，也是判断国内政策推进节拍的察看窗口。 来历：市人平易近？。

　　11) 2026-07-20 MOGOX联袂新加坡ComfortDelGro Bus，把L4延长到端到端配送。MOGOX取新加坡ComfortDelGro Bus签订计谋合做，推进端到端从动化配送，笼盖公共道、楼宇内部到最终到门的完整链。这不是单点示范，而是把道端、楼宇端取结尾交付串成闭环，申明限制场景L4的落点正从Robotaxi向高频物流场景扩展，后者的线固定性取单元经济模子凡是优于载人场景。 来历：PR Newswire。

　　4) 2026-07-30至31 禾赛超千线激光雷达ETX获长城定点，小米新车全系标配。禾赛科技通知布告，车规级超远距超千线激光雷达ETX获得长城汽车全新车型定点，估计2026岁尾启动量产并连续交付；ETX为全球最高线数、最远测距的车规级平台，支撑1080线线等超千线设置装备摆设，两边未披露配套车型取订单规模。目前长城旗下魏牌、坦克、欧拉、哈弗四大品牌均已搭载禾赛产物。同期小米第二场手艺发布会推出的澎程N90 Max、N70 Max两款车型也全系标配禾赛激光雷达。据Yole Group数据，禾赛2025年以43%份额位居全球ADAS从激光雷达出货量第一。激光雷达从高端选拆下沉为支流车型标配的趋向，本期获得两个验证。 来历：中证网/凤凰科技。

　　周内智驾板块普涨，涨幅前五：浙江世宝（+19。23%）、地平线。11%）、抱负汽车（+11。30%）。整车端集体收涨，抱负（+11。30%）、零跑（+9。96%）、小米（+7。71%）、蔚来（+5。89%）、小鹏（+2。26%）均录得正收益，仅特斯拉（-0。58%）微跌。周跌幅前五：佑驾立异（-16。73%）、如祺出行（-7。82%）、联创电子（-6。09%）、舜宇光学（-3。94%）、知行科技（-2。80%）。

　　（2）机械人量产爬坡节拍不及预期风险。 人形机械人从样机到量产涉及供应链成熟度、工艺良率、成本节制等多环节，若环节零部件供应受限或产线爬坡碰到瓶颈，可能导致出货量不及预期。下逛使用场景拓展速度和客户接管程度若低于预期，也将影响订单落地和收入确认进度。

　　10) 2026-07-28 广州继续强化Robotaxi财产生态。广州市规划和天然资本局正在将来财产专题中将文远知行、小马智行及从动驾驶便平易近线纳入城市财产结构。处所持续供给测试场景、财产集聚和公共办事接口，有帮于头部L4企业提拔跨场景运营能力，但城市宣传口径仍需用现实订单和车队数据验证。 来历：广州市规划和天然资本局？。

　　1) 2026-07-30 美国NHTSA为从动驾驶测试和准入提速。NHTSA颁布发表赐与Zoox姑且宽免，并推进首批从动驾驶机能尺度和更快的测试、摆设径。监管取向由纯真转向“加快贸易化并强化通明逃责”，将影响美国L4企业的合规节拍和车型设想。 来历：NHTSA。

　　AI大厂加快切入具身智能的模子层。谷歌DeepMind于7月30日发布Gemini Robotics 2，初次把下半身的行走取均衡纳入AI节制范畴，冲破行业持久逗留的“上半身智能”分工；模子家族包含最新一代视觉-言语-动做模子Gemini Robotics 2、担任具身推理的ER 2取支撑断网当地运转的On-Device 2。据披露，搭载该模子的Apptronik Apollo正在拧下灯胆使命上成功率达92%、货架取物76。3%，跨本体迁徙凡是仅需不到200个使命示例；动力此前已颁布发表将Gemini Robotics系列整合进Atlas。取之构成对照的是能力鸿沟的客不雅呈现：Anthropic于7月9日发布“Claude plays robotics”研究，以宇树G1人形取Go2四脚做分层测试，成果显示四脚Go2正在低层力控上取得较着进展、并可借帮预锻炼策略取东西完成简单，而29个度的G1没有任何模子能使其从倒地姿势自从坐起，抓取取物体操做等高层使命的表示较着好于底层及时节制。我们认为，模子层的合作正从演示视频转向可量化的使命成功率取跨本体迁徙成本；谷歌“不做本体、只做通用大脑”的程度赋能线，取特斯拉从FSD数据飞轮到Optimus硬件再到自研AI5芯片的垂曲整合，形成两条清晰对照的径。

　　从布局看，①超跌反弹特征明显，上期跌幅前五的拓斯达、极智嘉、福达股份、优必选、奥比中光本期全数翻红，别离收涨6。73%、3。89%、12。20%、3。69%、7。18%；而上期独一逆势收涨的银轮股份本期领跌6。01%，资金轮动特征明白；②电机取活动节制环节最强，步科股份（+15。16%）、伟创电气（+13。13%）、卧龙电驱（+11。35%）、江苏雷利（+10。02%）、汇川手艺（+7。94%）普涨；③丝杠取减速器修复，贝斯特（+16。57%）、豪能股份（+13。28%）、福达股份（+12。20%）、中鼎力德（+9。85%）、双环传动（+8。65%）涨幅居前，浙江荣泰（-2。39%，月跌29。40%）仍正在调整；④传感器取电子皮肤跟涨，汉威科技（+11。15%）、柯力传感（+8。90%）、华依科技（+7。20%）、奥比中光（+7。18%）走强，奥普特（-2。75%，月跌36。21%）继续探底；⑤本体端反弹力度偏弱，优必选（+3。69%）、中坚科技（+3。67%）、卧安机械人（+2。49%）小幅收涨，较着弱于零部件环节；绿的谐波周涨2。83%、月跌15。99%，但YTD+58。15%仍为板块最强。

　　供给端继续扩张，但展现沉心已由单机参数转向使命能力取场景验证。2026世界人工智能大会于7月17—20日正在上海举办，具身智能取机械人从题展商达319家，参展数量取占比均大幅提拔；闭幕披露意向采购金额约203。6亿元，32个沉点项目集中签约、总投资额409亿元。我们正在《2026 WAIC机械人：展现沉心转向使命施行，数据瓶颈成为共识》（2026年7月22日）中指出，本届大会的边际变化正在于头部厂商的主要发布多集中于会前，会期更侧沉实机展现取能力验证，展台内容落到产线拆垛、质量检测、线束功课等具体使命；但厂商自报的公用使命成功率接近满分，第三方通用使命测试的实机成功率仍处低位，跨使命泛化仍待提拔。手艺侧，世界模子热度上升、数据瓶颈成为共识，数据采集取锻炼根本设备是当前较早构成明白采购收入的环节之一。据工信部公启齿径（出产口径），我国人形机械人产量由2025年的约2万台增至2026年上半年的4万台以上、估计全年超10万台，供给取本钱投入继续加快；但产量、交付、付费摆设和客户复购是顺次收窄的口径，制制业终端等实正出产性付费摆设占比仍低，项目经济性有待持续运转取复购进一步验证。

　　3) 2026-07-28 美国FCC将境外产先辈机械人设备纳入「受控清单」。FCC更新Covered List，把境外出产的「advanced robotic devices」（含具备自从能力的人形、四脚等挪动机械人）取联网逆变器一并纳入管制，合用于境外出产且用于环节根本设备场景的设备，自发布即生效。新机型将无法获得设备认证（Equipment Authorization），但已获批和既有正在售型号不受本次新规间接影响；文件同时供给有前提核准通道，厂商需向相关部分申请审查。这是本期对国产机械人出海最间接的合规变量，短期渠道节拍，中期则会鞭策供应链当地化取合规替代方案。 来历：FCC文件/合规小叨客。

　　（2）机械人方面，行业正从从题订价转向量产取需求验证订价，沿国产链取特斯拉链两条从线察看。国产链的供给侧进展仍快，据工信部，人形机械人产量由2025年全年约2万台增至2026年上半年的4万台以上、估计全年超10万台，硬件取大脑能力较此前较着前进；但厂商自报的公用使命成功率接近满分而第三方通用使命测试的实机成功率仍处低位，产量、交付、付费摆设是顺次收窄的口径，后续环节正在于察看交付、收入取复购可否持续兑现。短期催化为宇树上市，8月5日询价、8月10日申购，刊行订价无望成为板块新的估值锚。特斯拉链沉点Optimus的现实投产、爬坡进度取展现结果——Q2财报会已明白初期产物仅用于锻炼数据采集、不向客户交付，量产口径较岁首年月下修，但当前量产时点临近而市场预期偏低，若展现结果超预期或形成行情拐点。设置装备摆设上，我们关心已进入特斯拉或国产头部零件供应链、具备量产能力的焦点零部件，以及受益于数据欠缺的数据采集、仿实取锻炼根本设备环节。

　　4) 2026-07-28 萝卜快跑联手Lyft旗下Freenow正在伦敦启动测，切入欧洲左舵市场。萝卜快跑取Freenow by Lyft正在伦敦布伦特区启动Robotaxi测，采用第六代Apollo RT6车型、车内配备平安操做员，测试笼盖城区取郊区夹杂况，打算2027年起向载客。这是继左舵测试后的第二个左舵落子，两周内连下两城，海外径已从中东延长至欧洲焦点城市。伦敦是全球监管最严的出行市场之一，若后续派司推进成功，贸易化想象空间将较着抬升。 来历：PR Newswire / IT之家（网易转载）。

　　（1）智驾渗入及L4贸易化进度不及预期风险。 若消费者对智能驾驶功能接管度低于预期，或手艺靠得住性验证周期耽误，可能导致智驾渗入率提拔放缓。L4级Robotaxi贸易化受政策律例、运营成本、平安性验证等限制，若城市运营派司进度畅后或单车盈利模子验证时间拉长等，将影响财产链业绩兑现节拍。

　　2) 2026-07-21至22 特斯拉Robotaxi扩至佛州三城，但Q2付费里程环比持平。特斯拉Robotaxi无监视办事上线奥兰多取坦帕，距迈阿密7月3日上线天，佛州扩至三城；当前办事笼盖得州（奥斯汀/达拉斯/休斯敦）、湾区（车内带平安员）取佛州六城。但Q2财报披露的运营数据显示后劲不脚：累计付费里程超240万英里，此中Q2新增约90万英里、取Q1根基持平；Electrek同时指出奥斯汀车队规模仍仅约17辆。扩城速度快而单城密度低，申明当前扩张更接近区域笼盖的卡位动做，规模化运营的拐点尚未呈现。 来历：TechCrunch / Electrek。

　　本期边际变化沉点关心Robotaxi进展以及中美智驾政策推进：中国于7月23日更新萝卜快跑先导派司前提、铺开机场岛车内无后备操做员测试，7月28日萝卜快跑正在伦敦启动测；此外IIHS基于Waymo近5000万英里里程测得其变乱率较人类司机低68%，为近期规模最大的第三方平安量化之一。政策端中美同步提速但出力点分歧，NHTSA对于Robotaxi政策由隆重保守转向“加快贸易化并强化通明逃责”，国内强制性国标GB 47955-2026进入施行预备阶段、吉利取比亚迪、奇瑞三家首批通过系统认证，全链可逃溯成为量产准入的硬束缚。我们维持前期判断：商用车智驾于乘用车的弱β，放量节拍取盈利拐点更为清晰；智驾链持续关心地平线机械人正在头部车企的营业开辟进展。L2智驾标的前期跌幅较大，近期无望随行业β预期改善送来触底反弹，可择机结构二季报业绩优异的标的。

　　8) 2026-07-27 小鹏发布计谋并推进L4 Robotaxi员工内测。小鹏集团颁布发表进军市场，向本地车队运营商、出行企业取经销商Robotaxi车辆及软件合做，方针2027年起向海外用户交付当地化智驾方案。公司同时沉申，搭载第二代VLA模子的图灵AI智驾正在本年3月量产推送后，首月辅帮驾驶里程占比超50%；该模子打通L2辅帮驾驶取L4从动驾驶手艺栈，搭载该模子的L4级小鹏Robotaxi已启带动工内测。用统一套模子底座同时供给量产车取Robotaxi是小鹏区别于纯L4玩家的径，其成立取否取决于L2数据可否线长尾场景。来历：同花顺（转引）？。

　　9) 2026-07-24 小鹏IRON人形机械人启动小批量试出产，方针岁尾月产千台。小鹏IRON量产产线进入最初联调阶段并同步小批量试出产，公司方针岁尾前实现月产1000台产能，打算2027年一季度起将首批机械人摆设至全国487家小鹏门店担任导购，2027年面向全球市场正式推出。车企以自有门店做为首批落地场景，规避了外部客户验收尺度的不确定性，同时能获得高频实正在交互数据，是当前人形机械人贸易化中确定性较高的一条径。来历：新浪财经。

　　8) 2026-07-21至23 出台智能体新政单项目最高支撑1亿元，深圳冲刺人形机械人第一城。市发改委等部分结合印发《关于加速智能体引领成长的若干办法》（京发改〔2026〕1185号），7月23日召开政策解读发布会，办法涵盖根本手艺、财产摆设、新业态取全域平安管理，激励智能终端厂商取模子厂商协同、鞭策具身智能焦点硬件部件成长，通过「揭榜挂帅」等体例赐与单个项目最高1亿元资金支撑。深圳方面，新华网等报道其统筹母基金、深创投取各区基金等国企资金支撑人工智能取具身机械人财产，聚焦推理芯片、模子算法、端侧使用取具身智能，提出到2027年新增10家百亿估值企业、20家十亿营收企业的方针。京深两地政策同期加码，取上半年融资数据的地区集中构成呼应。 来历：市人平易近/新华网。

　　4) 2026-07-30 宇树科技披露科创板招股意向书，人形机械人收入三年增至8。68亿元。宇树科技7月30日晚正式披露招股意向书及刊行放置，打算公开辟行不低于4044。6434万股（占刊行后总股本比例不低于10%），初步询价日8月5日、网下申购日8月10日；此前3月20日提交申请、7月2日证监会同意注册，审核历时104天。财政上，公司2023至2025年停业收入别离为1。59亿、3。93亿、16。99亿元，净利润为-1114。51万、9547。47万、2。78亿元。布局变化更值得关心：人形机械人发卖收入从2023年的296。71万元增至2025年的8。68亿元，占从停业务收入比沉由1。88%升至51。78%，2025年出货5511台、销量5215台，公司从体已从四脚机械人转向人形。募投项目含智能机械人模子研发20。22亿元、机械人本体研发11。10亿元、新型智能机械人产物开辟4。45亿元。 来历：公司招股意向书。

　　1) 2026-07-20至29 吉利、比亚迪、奇瑞首批通过L2辅帮驾驶强制性新国标系统认证。强制性国标《智能网联汽车 组合驾驶辅帮系统平安要求》（GB 47955-2026）已于6月27日核准发布、2027年1月1日起强制实施，草拟单元包罗深圳引望（华为智能驾驶营业从体）、比亚迪、小米、特斯拉等。吉利于7月20日率先获证、证书编号001；比亚迪7月28日获得《汽车出产组织 组合驾驶辅帮平安办理系统认证证书》，次日颁布发表之眼全系车型机能优于新国标；奇瑞于7月下旬通过中汽研华诚认证（天津）无限公司的同类认证，猎鹰系统笼盖猎鹰900/700/500全场景，三家成为首批满脚该系统认证的车企。此前L2辅帮驾驶持久缺乏同一强制尺度、各家宣传口径紊乱，新国标落地意味着合规成本正式进入车企成本表，中小玩家取低价硬件线的空间被压缩，有系统能力的头部厂商受益。来历：财产正在线 / 奇瑞号？。

　　10) 2026-07-20 工致智能完成数亿元A轮，上海电气入股并共建两家合伙公司。工致智能（DexRobot）完成数亿元A轮融资，资金用于工致操做全栈手艺研发、焦点工致手产物迭代及具身智能财产生态扶植。最大看点是工业龙头上海电气入局，两边取旗下上海机电配合出资成立「灵机壹动」（焦点零部件研发、量产取供应链）取「灵机智联」（工业场景使用取交付）两家公司，注册本钱合计超1亿元。公司已量产DexHand021系列三指、五指工致手及DexCap数据采集系统。工业集团以合伙体例绑定工致手供应，指向的是产线场景简直定性需求而非概念投资。来历：证券日报。